2024年11月2日，上海财经大学最佳分析师系列讲座在会计学院109报告厅举行，本次讲座邀请到了广发证券发展研究中心董事总经理、首席资产研究官戴康。戴康先生具有长达14年A股投资策略研究经验，作为新浪金麒麟白金分析师、中国保险资管业协会十佳分析师，从2014-2023年连续包揽了新财富最佳分析师、金牛奖、水晶球奖等所有重要奖项，在投资策略领域有着深厚造诣与广泛影响力。他以“债务周期下的资产配置新策略&新范式下的资管行业展望”为主题，为我校100余名师生带来了精妙绝伦的分享。
讲座伊始，戴康强调了资产价格研判的两个关键点：“位置”与“边际变化”。他指出，在投资领域，对大周期的准确定位往往决定了投资收益的大部分。通过分析海外股市大级别下行的经典案例，戴老师揭示了市场分析在聚焦边际变化时，参考瑞-达利欧的演绎六阶段框架，戴老师指出，海外股市大级别底部的形成主要依赖于两个因素：一是杠杆率的见顶并趋势回落，牛市往往形成于泡沫之中，而大级别底部的构筑则成型于萧条阶段；二是债务风险的消化程度，大级别反转需要债务风险的显著出清。
随后，戴康从债务周期的视角解读了日本失去的“三十年”。通过对中日房地产、企业与居民杠杆率、人口等对比分析，指出日本汇率政策并非核心矛盾，而债务问题、私人部门去杠杆的行为以及不良债务问题的处置滞后才是导致日本经济长期低迷的主要原因。在展望中国居民与企业杠杆率走势时，戴老师表示，企业杠杆率当前趋势需关注经济复苏进程与企业资产周转率走势；而居民杠杆率绝对水平适中，高储蓄率下存在较好安全边际，在房价整体趋弱的背景下或将延续回落。
讲座的最后部分，戴康强调了当前投资环境已走向买方投顾，需要摆脱历史经验，着眼全球资产布局，用多资产的角度进行研究。他以日、美、英典型债务周期为例，分析了大类资产在不同阶段的表现规律。戴老师认为，债务周期与经济周期是硬币的两面。他分析了债务周期新视角对于理解经济周期对大宗商品定价传导逻辑的重要性，并指出2024年大宗商品市场趋势性向上破局的条件尚不充分，国内债务周期下黑色金属相对谨慎。
讲座结束后，同学们与戴康老师积极探讨与交流，碰撞出思维的火花。本场讲座内容丰满充实，不仅为我们提供了债务周期下全球股市大底形成的深刻洞察，指明了债务周期下的资产配置新策略，也让同学们对大周期下的未来资产管理行业的机遇与挑战进行思考，为同学们学习、工作、投资、生活等多个方向都提供了新的视角。
最后，上海财经大学财务管理系系主任、智能化教学改革研究中心主任董慧代表会计学院向戴康先生颁发讲座感谢信。
供稿|何舒桐（学）
供图|吴昌嵘（学）